Est\u00e1 em tramita\u00e7\u00e3o no Senado o PLS 163\/2008, que prop\u00f5e uma redu\u00e7\u00e3o do percentual m\u00e1ximo de a\u00e7\u00f5es preferenciais sem voto (ou com restri\u00e7\u00e3o no exerc\u00edcio deste direito). Atualmente, at\u00e9 50% das a\u00e7\u00f5es de uma companhia podem ser preferenciais sem voto, ou com voto restrito. Se a proposta for aprovada, o percentual m\u00e1ximo passar\u00e1 a ser de 25%.<\/p>\n
Da exposi\u00e7\u00e3o de motivos do projeto extrai-se que o mesmo teria derivado da necessidade de se tutelar os investidores, na medida em que “a quest\u00e3o da separa\u00e7\u00e3o entre propriedade e controle causa problemas quando o controlador, ao eleger a maioria dos administradores, sente-se em situa\u00e7\u00e3o confort\u00e1vel para extrair benef\u00edcios privados em detrimento da companhia (private benefits of control), gerando enriquecimento dos controladores e administradores em detrimento dos investidores”. Consta ainda da exposi\u00e7\u00e3o de motivos que a tend\u00eancia seria a extin\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es preferenciais.<\/p>\n
Ainda que a raz\u00e3o fundamental da proposta (prote\u00e7\u00e3o aos investidores) seja louv\u00e1vel, o caminho escolhido tender\u00e1 a produzir mais preju\u00edzos do que benef\u00edcios. H\u00e1 que se considerar duas quest\u00f5es: a) a ado\u00e7\u00e3o de n\u00edveis de governan\u00e7a corporativa que aumentem a prote\u00e7\u00e3o aos investidores \u00e9 volunt\u00e1ria, e n\u00e3o obrigat\u00f3ria; b) a limita\u00e7\u00e3o destas a\u00e7\u00f5es preferenciais impede a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de reestrutura\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria que possibilitam a preserva\u00e7\u00e3o de algumas estruturas empresarias. \u00c9 sobre este segundo aspecto que vamos focar nossa breve an\u00e1lise.<\/p>\n
N\u00e3o \u00e9 dif\u00edcil imaginar uma sociedade formada essencialmente por herdeiros de seus instituidores. Herdeiros de segunda e, ap\u00f3s, de terceira gera\u00e7\u00e3o. Herdeiros que crescer\u00e3o em n\u00famero e ter\u00e3o interesses diversificados. Nestes casos, \u00e9 natural que a empresa inicialmente constitu\u00edda torne-se uma holding que abriga uma s\u00e9rie de outros empreendimentos, de natureza e objetos distintos, em que o controle societ\u00e1rio \u00e9 detido pelo conjunto dos familiares, enquanto a administra\u00e7\u00e3o de cada unidade \u00e9 exercida por uma determinada parte da fam\u00edlia. <\/p>\n
Em situa\u00e7\u00f5es como esta, as a\u00e7\u00f5es preferenciais sem direito a voto s\u00e3o um important\u00edssimo instrumento de gest\u00e3o. Elas permitem que os controladores tenham preservados seus direitos econ\u00f4micos, bem como que os gestores tenham estabilidade na condu\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio, especialmente porque o ingresso de novos herdeiros n\u00e3o trar\u00e1 o risco de uma interven\u00e7\u00e3o na forma como os neg\u00f3cios vinham sendo conduzidos.<\/p>\n
Destaque-se que os preferencialistas sem voto n\u00e3o s\u00e3o figuras passivas em uma sociedade. Podem defender seus direitos, principalmente por meio da utiliza\u00e7\u00e3o do conselho fiscal e da participa\u00e7\u00e3o no conselho de administra\u00e7\u00e3o eventualmente constitu\u00eddo na sociedade. <\/p>\n
Ao se reduzir a possibilidade de utiliza\u00e7\u00e3o das preferenciais sem direito a voto (ou com restri\u00e7\u00e3o no exerc\u00edcio deste direito), o caminho natural ser\u00e1 mesmo a extin\u00e7\u00e3o das preferenciais. N\u00e3o porque elas sejam danosas aos interesses sociais, mas porque sua fun\u00e7\u00e3o de composi\u00e7\u00e3o de interesses diversos em uma mesma sociedade estar\u00e1 quase que totalmente esvaziada. <\/p>\n
O projeto parte da premissa de que os controladores tender\u00e3o a abusar de seu poder de controle. A premissa est\u00e1 errada. Os abusos, que s\u00e3o a exce\u00e7\u00e3o, podem ocorrer em sociedades com maior ou menor participa\u00e7\u00e3o dos minorit\u00e1rios, e poder\u00e3o ser combatidos pelos mesmos instrumentos, tenha a sociedade o capital dividido em a\u00e7\u00f5es PN e ON ou n\u00e3o.<\/p>\n
Outra premissa equivocada \u00e9 a de que a busca por padr\u00f5es mais elevados de governan\u00e7a corporativa \u00e9 algo a ser buscado por todas as estruturas societ\u00e1rias. Esta linha de racioc\u00ednio n\u00e3o leva em considera\u00e7\u00e3o o fato de que h\u00e1 companhias capitalizadas, que independem de novos aportes. Ali\u00e1s, estas s\u00e3o a maioria em um pa\u00eds em que h\u00e1 muito mais companhias fechadas do que abertas. <\/p>\n
A lei deveria garantir flexibilidade na estrutura\u00e7\u00e3o de sociedades empres\u00e1rias, permitindo que os mais diversos interesses possam ser compostos. Impor padr\u00f5es \u00e9 esquecer a diversidade das organiza\u00e7\u00f5es empresariais. <\/p>\n
Diante das tend\u00eancias demonstradas pelo legislador, a sa\u00edda \u00fatil \u00e9 antecipar projetos de reestrutura\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria, fugindo das limita\u00e7\u00f5es da lei que est\u00e1 por vir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Est\u00e1 em tramita\u00e7\u00e3o no Senado o PLS 163\/2008, que prop\u00f5e uma redu\u00e7\u00e3o do percentual m\u00e1ximo de a\u00e7\u00f5es preferenciais sem voto […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"wds_primary_category":0,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-1763","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-artigos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1763","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1763"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1763\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1763"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1763"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1763"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}