{"id":2790,"date":"2021-12-15T00:00:00","date_gmt":"2021-12-15T03:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/criacao-do-voto-plural-a-alteracao-polemica-nos-45-anos-da-lsa\/"},"modified":"2024-06-02T21:12:19","modified_gmt":"2024-06-03T00:12:19","slug":"criacao-do-voto-plural-a-alteracao-polemica-nos-45-anos-da-lsa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/criacao-do-voto-plural-a-alteracao-polemica-nos-45-anos-da-lsa\/","title":{"rendered":"Cria\u00e7\u00e3o do voto plural &#8211; A altera\u00e7\u00e3o pol\u00eamica nos 45 anos da LSA"},"content":{"rendered":"<p><em>Para celebrar os 45 anos da Lei das Sociedades An\u00f4nimas (LSA), especialistas do escrit\u00f3rio MBA apresentam s\u00e9rie de conte\u00fados especiais sobre o tema.\u00a0<\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>No ano em que completa 45 anos, a Lei das S\/A sofreu talvez a sua altera\u00e7\u00e3o mais pol\u00eamica: a cria\u00e7\u00e3o do voto plural, antes expressamente vedado. Por meio dele, permite- se estabelecer uma classe especial de a\u00e7\u00f5es com direito de voto multiplicado por 10. O tema j\u00e1 \u00e9 antigo, amplamente discutido ao redor do mundo, embora haja cr\u00edticas por n\u00e3o ter sido t\u00e3o amplamente debatido no Brasil.<\/p>\n<p>O voto plural, como a lei denomina (ou, na linguagem de mercado, o supervoto ou DCS &#8211; dual class of shares), j\u00e1 havia sido objeto de proposta legislativa em 2018. Retornou com a proposta apresentada pelo deputado Bertaiolli, ap\u00f3s debate promovido no IMK (Iniciativa de Mercado de Capitais), grupo organizado pelo Minist\u00e9rio da Economia e formado por diversas entidades governamentais, dentre as quais vale citar a B3, a CVM, a AMEC, a ANBIMA, a ABRASCA e o IBGC. O objetivo do debate foi a melhora do ambiente regulat\u00f3rio e redu\u00e7\u00e3o do custo de capital no Brasil.<\/p>\n<p>A mudan\u00e7a legislativa teve forte apelo das empresas de tecnologia. Nota-se, nesse segmento, uma valoriza\u00e7\u00e3o maior dos fundadores e executivos- chave, que de fato agregam valor e impulsionam a inova\u00e7\u00e3o no ambiente din\u00e2mico e \u00e1gil em que atuam. O movimento de abertura de capital de empresas brasileiras nos Estados Unidos, onde se pode criar classes de a\u00e7\u00f5es com direito de voto multiplicado por 150, tamb\u00e9m contribuiu, embora pesquisas indiquem que o voto plural n\u00e3o foi fator determinante, mas sim outros aspectos como o acesso ao mercado internacional, melhor avalia\u00e7\u00e3o e maior liquidez.<\/p>\n<p>As principais cr\u00edticas ao voto plural guardam rela\u00e7\u00e3o com os movimentos de melhores pr\u00e1ticas de governan\u00e7a (visando o melhor alinhamento entre os interesses econ\u00f4micos e pol\u00edticos, evitando o chamado conflito de ag\u00eancia) e de preocupa\u00e7\u00e3o com a efetiva prote\u00e7\u00e3o dos minorit\u00e1rios. Na compara\u00e7\u00e3o com mercados estrangeiros, h\u00e1 que se considerar a diferen\u00e7a de maturidade entre os mercados brasileiro e estadunidense, al\u00e9m das experi\u00eancias de outros mercados como o Jap\u00e3o e a Austr\u00e1lia. No Brasil, ainda que a lei ofere\u00e7a mecanismos de prote\u00e7\u00e3o, ainda \u00e9 poss\u00edvel verificar obst\u00e1culos de natureza pr\u00e1tica \u00e0 prote\u00e7\u00e3o efetiva, especialmente de minorit\u00e1rios de menor express\u00e3o econ\u00f4mica, tais como o alto custo da arbitragem, frequentemente fixada como meio de resolu\u00e7\u00e3o de disputas, e a jurisprud\u00eancia dos tribunais sobre a necessidade de prova de dano concreto para a anula\u00e7\u00e3o de votos proferidos em conflito de interesses.<\/p>\n<p>H\u00e1 que se considerar tamb\u00e9m as diferentes perspectivas entre companhias fechadas, que prezam por maior autonomia e liberdade contratual pautadas na paridade entre as partes, e companhias abertas, que exigem maior prote\u00e7\u00e3o a pequenos investidores com menor poder de negocia\u00e7\u00e3o e informa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<p>O resultado dos debates no Brasil foi a aprova\u00e7\u00e3o da modifica\u00e7\u00e3o com a previs\u00e3o de algumas salvaguardas pleiteadas por associa\u00e7\u00f5es como a AMEC e o IBGC: m\u00e1ximo de 10 votos por a\u00e7\u00e3o, m\u00e1xima vig\u00eancia inicial de 7 anos, prorrog\u00e1veis sob determinadas condi\u00e7\u00f5es, n\u00e3o aplica\u00e7\u00e3o para aprova\u00e7\u00e3o de contratos relevantes com partes relacionadas ou para delibera\u00e7\u00e3o sobre a remunera\u00e7\u00e3o dos administradores, dentre outras. Considerando que j\u00e1 havia permiss\u00e3o para emiss\u00e3o de at\u00e9 50% das a\u00e7\u00f5es sem direito a voto, na pr\u00e1tica, um acionista pode vir a ser controlador com apenas 9,1% das ordin\u00e1rias, ou 4,55% do total (caso tenha 50% sem direito a voto).<\/p>\n<p>Os efetivos efeitos do voto plural e sua aceita\u00e7\u00e3o pelo mercado h\u00e3o de ser observados nos pr\u00f3ximos anos. Recomenda-se que seja avaliada a real conveni\u00eancia caso-a-caso e seus impactos na avalia\u00e7\u00e3o da empresa, preferencialmente vinculando-o \u00e0 consecu\u00e7\u00e3o de planos de mais longo prazo (at\u00e9 como forma de evitar os impactos de acionistas com interesses de mais curto prazo) e \u00e0 efetiva contribui\u00e7\u00e3o do acionista detentor do direito.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Para celebrar os 45 anos da Lei das Sociedades An\u00f4nimas (LSA), especialistas do escrit\u00f3rio MBA apresentam s\u00e9rie de conte\u00fados especiais [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2791,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"wds_primary_category":0,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-2790","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-artigos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2790","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2790"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2790\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2791"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2790"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2790"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2790"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}