{"id":6918,"date":"2025-12-26T09:46:13","date_gmt":"2025-12-26T12:46:13","guid":{"rendered":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/?p=6918"},"modified":"2025-12-26T09:48:40","modified_gmt":"2025-12-26T12:48:40","slug":"em-ma-tudo-e-preco-a-clausula-de-sandbagging-e-sua-compatibilidade-com-o-direito-brasileiro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/marinsbertoldi.com.br\/en\/em-ma-tudo-e-preco-a-clausula-de-sandbagging-e-sua-compatibilidade-com-o-direito-brasileiro\/","title":{"rendered":"Em M&A, tudo \u00e9 pre\u00e7o: a cl\u00e1usula de sandbagging e sua compatibilidade com o Direito Brasileiro"},"content":{"rendered":"\n

Por Pedro Carvalalho da Costa<\/strong> e Vit\u00f3ria Araujo Bilibio<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Esse \u00e9 o primeiro artigo na s\u00e9rie \u201cEm M&A, tudo \u00e9 pre\u00e7o\u201d, na qual procuraremos explorar algumas cl\u00e1usulas t\u00edpicas de contratos de M&A, as quais todos os profissionais da \u00e1rea (advogados, contadores, economistas, administradores etc.) precisam dominar em uma mesa de negocia\u00e7\u00e3o, adequando-as para as necessidades de seus clientes.<\/p>\n\n\n\n

Uma dessas cl\u00e1usulas t\u00edpicas \u00e9 a chamada sandbagging<\/em>, cl\u00e1usula que abarca e lida com um assunto muito sens\u00edvel ao Direito Brasileiro: a boa-f\u00e9 objetiva nas rela\u00e7\u00f5es negociais e a possibilidade de se beneficiar de atos que possam conflitar com esse princ\u00edpio.<\/p>\n\n\n\n

A sandbagging<\/em> trata sobre o que o comprador pode fazer na seguinte situa\u00e7\u00e3o: antes de fechar o neg\u00f3cio, o comprador descobre algum problema com a empresa, que pode afetar seu desempenho, o pre\u00e7o do neg\u00f3cio ou at\u00e9 mesmo as chances de sobreviv\u00eancia, mas o comprador decide continuar e fecha a opera\u00e7\u00e3o. Quais s\u00e3o as alternativas para o adquirente nesse caso?<\/p>\n\n\n\n

Pode-se dividir essa cl\u00e1usula em dois subtipos, a cl\u00e1usula pro-sandbagging<\/em> e a anti-sandbagging<\/em>. Na pro-, h\u00e1 um favorecimento do comprador, de forma que, mesmo que ele soubesse do problema relacionado \u00e0 empresa e n\u00e3o tenha declarado no decorrer das negocia\u00e7\u00f5es, se houve uma declara\u00e7\u00e3o ou garantia, por parte do vendedor, de que a empresa, estava regular, o adquirente ainda pode solicitar uma indeniza\u00e7\u00e3o ou outro rem\u00e9dio contratual.<\/p>\n\n\n\n

Exemplo: na cl\u00e1usula de declara\u00e7\u00f5es e garantias, o vendedor informou que n\u00e3o h\u00e1 processos trabalhistas at\u00e9 a data do fechamento. Por\u00e9m, durante a Due Diligence<\/em>, o comprador descobriu uma demanda de mais de R$ 500.000,00, o que n\u00e3o foi informado ao alienante e ficou de fora do contrato. Havendo uma cl\u00e1usula pro-sandbagging<\/em>, o comprador pode solicitar uma indeniza\u00e7\u00e3o por quebra de declara\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1, do outro lado, a cl\u00e1usula anti-sandbagging<\/em>, que impede que o comprador solicite um rem\u00e9dio para informa\u00e7\u00f5es que j\u00e1 eram de seu conhecimento at\u00e9 o fechamento da opera\u00e7\u00e3o, mas que n\u00e3o foram informadas no contrato ou em outros instrumentos ou mesmo na mesa de negocia\u00e7\u00e3o. Se houvesse uma anti-sandbagging<\/em> no exemplo mencionado acima, o comprador iria amargar com o valor da indeniza\u00e7\u00e3o trabalhista, n\u00e3o lhe sendo autorizado acionar a cl\u00e1usula de indeniza\u00e7\u00e3o para reaver eventuais valores dispendidos.<\/p>\n\n\n\n

Assim como outros institutos de M&A, a sandbagging<\/em> tem origem no Direito Estadounidense, cujos fundamentos s\u00e3o bastante diversos do que temos no Brasil, e por isso deve ser importada e implantada com cautela, sobretudo por conta das normas do C\u00f3digo Civil sobre boa-f\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Prevista como cl\u00e1usula geral e obrigat\u00f3ria em todos os contratos privados (art. 422), ela imp\u00f5e regras de conduta como lealdade e probidade nas rela\u00e7\u00f5es privadas. Dentre os deveres colaterais impostos pela boa-f\u00e9, est\u00e3o a veda\u00e7\u00e3o ao comportamento contradit\u00f3rio e de se beneficiar da pr\u00f3pria torpeza, que v\u00e3o de encontro com a pro-sandbagging<\/em>. H\u00e1, tamb\u00e9m, o art. 110, que disp\u00f5e que a reserva mental feita durante uma negocia\u00e7\u00e3o n\u00e3o vincula a contraparte se referida reserva n\u00e3o foi em nenhum momento manifestada.<\/p>\n\n\n\n

Os argumentos para a pro-sandbagging<\/em> est\u00e3o alinhados com a autonomia privada em geral, j\u00e1 que, em M&A, negociam-se direitos patrimoniais dispon\u00edveis. Assim, n\u00e3o haveria problema em inserir essa disposi\u00e7\u00e3o em contratos de aliena\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria. N\u00e3o se pode olvidar que o vendedor, por estar em controle da sociedade vendida, \u00e9 quem efetivamente det\u00e9m as informa\u00e7\u00f5es relevantes e pode muito bem selecionar quais fornecer e quais n\u00e3o fornecer ao comprador. A cl\u00e1usula pro-sandbagging<\/em>, assim, pode ser um instrumento \u00fatil para coibir comportamentos oportunistas e amenizar a assimetria de informa\u00e7\u00e3o em um processo de M&A.<\/p>\n\n\n\n

Como os tribunais brasileiros n\u00e3o est\u00e3o acostumados com essa cl\u00e1usula, sua inser\u00e7\u00e3o em contratos deve ser feita com cautela e com reda\u00e7\u00f5es claras e precisas, para evitar lit\u00edgios desnecess\u00e1rios e d\u00favidas a respeito de sua interpreta\u00e7\u00e3o. Afinal, sua inclus\u00e3o deve servir \u00e0s partes e a melhor completude do contrato, n\u00e3o como uma fonte de atrito entre as partes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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