Por Isabel Cristine de Lima Calvario e Peter Bonnevialle Odebrecht<\/p>\n\n\n\n
Quando se trata de M&A, os fechamentos (ou closings) <\/em>quase nunca encerram a discuss\u00e3o econ\u00f4mica acerca da opera\u00e7\u00e3o. Earn-out<\/em>, ajustes de pre\u00e7o, declara\u00e7\u00f5es e garantias e obriga\u00e7\u00f5es p\u00f3s-fechamento projetam parte do pre\u00e7o para o futuro, onde diverg\u00eancias contratuais podem converter expectativas de pre\u00e7o e\/ou indeniza\u00e7\u00f5es em controv\u00e9rsias arbitrais ou judiciais. Mas, nem sempre o valor pelo qual se pretende demandar vale o investimento de tempo e recursos em procedimentos contenciosos. A depender do cen\u00e1rio econ\u00f4mico das partes envolvidas no p\u00f3s-opera\u00e7\u00e3o, tampouco existem recursos para serem alocados.<\/p>\n\n\n\n Nesse contexto, o Litigation Finance<\/em>, ou Third-Party Funding<\/em> (TPF), surge como uma figura patrocinadora. Buscando converter direitos ao recebimento de determinados valores em ativos financi\u00e1veis e potencialmente monetiz\u00e1veis, tais players prometem viabilizar financeiramente a condu\u00e7\u00e3o dessas disputas para que o investimento, pelas partes, n\u00e3o dependa de consumo imediato de caixa.<\/p>\n\n\n\n O patroc\u00ednio de lit\u00edgios em M&A nada mais \u00e9 que uma modalidade de financiamento, com assun\u00e7\u00e3o de risco pelo financiador, que arca com custas, despesas e honor\u00e1rios de um procedimento arbitral ou judicial em troca de um percentual do ganho econ\u00f4mico eventualmente obtido. A caracter\u00edstica essencial \u00e9 a natureza non-recourse<\/em> do aporte: em caso de improced\u00eancia, o financiador n\u00e3o possui direito de regresso. Sob a \u00f3tica do Direito Civil brasileiro, a estrutura pode assumir a forma de cess\u00e3o parcial de direitos credit\u00f3rios ou, a depender da forma contratual, um acordo de participa\u00e7\u00e3o em proveito econ\u00f4mico futuro (muito parecido com o pagamento de honor\u00e1rios de \u00eaxito ou success fees<\/em>).<\/p>\n\n\n\n A valida\u00e7\u00e3o do TPF consolidou-se como uma pr\u00e1tica aceita e regulada em pa\u00edses relevantes, oferecendo balizas estrat\u00e9gicas \u00fateis ao mercado brasileiro. Em resumo, o denominador comum desses diferentes modelos estrangeiros \u00e9 a centralidade da transpar\u00eancia para viabilizar a checagem de conflitos de interesse e proteger a higidez do procedimento, sem deslocar o controle jur\u00eddico da disputa para o financiador.<\/p>\n\n\n\n No Brasil, o TPF vem sendo estruturado predominantemente por via contratual, em ambiente sem lei espec\u00edfica dedicada ao instituto, com preval\u00eancia da autonomia privada e aten\u00e7\u00e3o a dois vetores: conflitos de interesse e confidencialidade.<\/p>\n\n\n\n No setor de transportes a\u00e9reos j\u00e1 existem procedimentos similares consolidados: lawtechs que se prop\u00f5em, com base na probabilidade de ganho, a antecipar aos consumidores os receb\u00edveis decorrentes de demandas judiciais ainda n\u00e3o propostas contra empresas a\u00e9reas, com a incid\u00eancia de descontos de antecipa\u00e7\u00e3o. Tais financiamentos tem como objeto a aquisi\u00e7\u00e3o da totalidade do cr\u00e9dito esperado e concentram-se no \u00e2mbito judici\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n No M&A, as arbitragens s\u00e3o refer\u00eancia e, considerando os valores normalmente envolvidos, a remunera\u00e7\u00e3o dos financiadores n\u00e3o costuma corresponder a toda a expectativa de cr\u00e9dito, mas sim uma parcela. Ou seja, o financiado segue fazendo parte da disputa e conduzindo a sua estrat\u00e9gia de defesa, sendo apenas suportado financeiramente por uma terceira parte.<\/p>\n\n\n\n As c\u00e2maras arbitrais brasileiras, em sua maioria, inclusive preveem a recomenda\u00e7\u00e3o e\/ou obrigatoriedade de revela\u00e7\u00e3o da exist\u00eancia do financiamento, com repasse das informa\u00e7\u00f5es aos \u00e1rbitros e demais partes para averigua\u00e7\u00e3o de potenciais conflitos de interesses.<\/p>\n\n\n\n Na pr\u00e1tica, a exist\u00eancia de normas institucionais a respeito do tema sustenta uma posi\u00e7\u00e3o pr\u00f3 TPF no Brasil, ao estabelecer crit\u00e9rios para checagem de conflitos de interesse, reduzindo a incerteza procedimental e protegendo a confidencialidade das partes, informa\u00e7\u00f5es e documentos, e, ao exigir uma pol\u00edtica de n\u00e3o interfer\u00eancia dos financiadores, assegurando a independ\u00eancia dos \u00e1rbitros e preservando com a parte o controle estrat\u00e9gico da disputa.<\/p>\n\n\n\n Em s\u00edntese, apesar da atual lacuna regulat\u00f3ria, o TPF tende a se consolidar como ferramenta estrutural nas transa\u00e7\u00f5es de M&A, ao permitir que direitos contratuais controvertidos sejam tratados como ativos financi\u00e1veis, sem consumir caixa operacional em momentos cr\u00edticos de integra\u00e7\u00e3o e execu\u00e7\u00e3o do plano de neg\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Isabel Cristine de Lima Calvario e Peter Bonnevialle Odebrecht Quando se trata de M&A, os fechamentos (ou closings) quase 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